Nicolas Darvas 賣出策略｜突破失敗、跌破箱底與市場轉弱

Nicolas Darvas 的賣出策略，是在股價跌過事前設定的保護價時出場，並在上升趨勢建立更高箱型後抬高停損。 若剛突破就回到舊箱，先檢查這次進場有沒有失效。當多檔持倉一起破箱、符合條件的新突破又少，可以按計畫退出、留現金等待。達瓦斯原著第 4、5 章

進場時可以先寫下兩種情況。第一種是剛買進，價格還沒走出預期。第二種是已經持有一段時間，想保住部分浮盈。這兩種交易面對的箱型不同，退場位置也會跟著變。

本篇導覽

Nicolas Darvas 怎麼處理突破失敗

達瓦斯在原著回顧，自己曾預期一檔股票會進入更高箱型，買進後股價卻轉跌。他沒有及時離場，先前幾筆交易的獲利也因此被吃掉。這次經驗讓他把保護性停損納入交易。價格短暫越過箱頂只是第一步，之後能否站穩和推進，才會逐步證明突破有效。原著第 4 章〈Developing the Box Theory〉

假設一檔虛構股票在 68.80 至 72 美元之間整理，越過 72 美元後，你以 72.50 美元買進 40 股，預先把停損定在 68.50 美元。若隔天收在 71.30 美元，股價回到原箱，先檢查後續是否仍有承接。若之後跌過 68.50 美元，觸發停損並實際以 68.40 美元成交，價差損失是 164 美元，費用另計。觸發價和成交價要分開記。美國 SEC 的停損成交說明

想用較早的失效訊號也可以先寫在計畫內，例如突破後迅速帶量跌回箱內，並且反彈收不回原箱頂。實際覆盤時，記得用當時已發生的訊號。知道後來一定會下跌，再把前一天的普通震盪圈成警訊，很難練出可重複的判斷。

股價已經走出一段漲勢，就用新箱底管理

用同一個買入成本做另一條假設路徑。這次股價成功離開原箱，在 76 至 80.50 美元形成更高的箱型。當 76 美元附近反覆出現承接，便可把停損抬到 75.70 美元。回檔到 77 美元還在箱內，可以繼續觀察。若最後以 75.55 美元成交，40 股的價差收益為 122 美元，尚未扣費用。

達瓦斯把停損往上移，讓持倉有機會繼續跟隨漲勢。他在第 7 章也記載，當 Diners’ Club 的價格失去上漲動能，他曾把停損收緊，之後觸發退出。這個做法取決於當時的價格表現。用箱型練習時，可以寫清楚哪些變化值得提高保護價，例如回檔低點上移、或既有箱底反覆受壓。原著第 4、7 章

賣出後若股價很快反彈，可以先把這筆交易結算完，再獨立觀察新的走勢。達瓦斯曾在 Lorillard 觸發停損後，看到股價重新走強才另行買進。回放時，給再次進場寫一份新的箱型、觸發價、停損和股數，才知道第二筆依據的是什麼。原著第 7 章的 Lorillard 案例

重新進場的價格也要重新看。假如股價出場後迅速跳離原先的箱型，先算它到新出場價的距離。有些反彈只夠回到原箱，有些會形成更高區間。覆盤時記下你是在看到新的箱型後進場，還是只因為怕錯過先前那檔股票的下一次上漲。

多檔一起破箱時，先管理曝險

達瓦斯在原著記載，1957 年他持有的股票陸續跌穿箱底，保護性停損逐筆觸發，最後手上只剩現金。他繼續觀察個股何時能走向更高箱型。可以用這段經驗練習整理觀察清單。若本週多檔領先股突破失敗、同產業個股也開始失守支撐，優先確認已有部位與委託，再看候選名單是否仍有足夠證據支持新交易。原著第 5、6 章的市場轉弱紀錄

例如，你觀察十檔原先走強的股票，一週內有七檔跌出箱底，剩下的個股也沒有形成新突破。把這個數字記作當週現象，再看持倉是否有集中在同類公司的情況。七檔是本文的假設觀察結果。往後若新的股票逐漸站穩高位，可以重新核對區間和量價，讓曝險跟著實際走勢調整。

檢查市場時，可以把大盤、所屬產業和持倉各寫一欄。假如指數只是小幅走弱，但你的持倉接連碰到停損，先按各筆交易的條件處理，再回頭看是否集中在同一種走勢。候選股重新出現後，也可以先用少量樣本練習，觀察突破後能否維持在原箱上方。

把攤平和延後停損的代價算一次

回到失敗路徑。若只是為了降低均價，在下跌時以 69.50 美元再買 40 股，平均成本會從 72.50 降到 71 美元，持股也從 40 變成 80 股。假設兩種情境都忽略原停損、一直持有到 65 美元，只有首批會虧 300 美元，攤平後則會虧 480 美元，均未計費用。均價變低的同時，整筆交易對後續下跌更敏感。

達瓦斯在第 5 章記下買賣理由，虧損時再寫出他認為的成因。在第 9 章，他也回顧了回到華爾街後受消息和盤中波動牽動、偏離原有做法的經驗。練習時可以用同一張表記錄「原定出場」、「實際出場」和「兩者的差距」。如果差距來自跳空，就回看部位大小。若來自臨場放寬停損，就查清自己在什麼情況下改了計畫。原著第 5、9 章的交易紀錄與反省

把一筆交易結束後的反彈也記下，但用當時能看到的圖評估原本的行動。如果價格每次觸發後都很快收復箱底，值得回看是否把出場價設在日常震盪會碰到的地方。若後來跌得更深，就把原定、實際及假設持有到後來的結果並排，保留可核對的價格和股數。

覆盤情境	記下什麼
初次突破後失效	買入依據、原箱底、觸發價與實際賣價
高位新箱跌破	停損何時上移、對應的箱底與已實現損益
多檔一起失守	當時的持倉集中度、候選走勢與保留現金的理由