撰文：Miracoup · 2026 年 11 月 7 日 · Mark Minervini 連載 13／48
美股領導股選股的起點，是固定研究範圍與比較期間，再從相對表現改善的產業中，逐一核對個股趨勢、公司資料與風險。名單的用途是分配研究時間，並保留可以被推翻的觀察理由；它不能預先認出下一批贏家，也不能把產業熱度直接變成買進訊號。
上一集討論領導股與大盤轉強，這一集把問題推進到每天可重做的流程：如何從一大批股票縮小範圍、如何比較熱門產業內的不同公司，以及何時應把候選移出名單。
本文導覽
一、哪些變化值得研究產業輪動
本文把「產業輪動線索」限定為可觀察的相對表現變化，例如某產業指數相對固定市場基準逐步改善，同產業中也有更多個股出現較穩定的價格結構。這些是價格資料的描述，不能僅憑圖表就宣稱資金已由某個產業流入另一產業；若要討論基金流量，還需要相應的流量資料。
Fidelity 介紹的產業輪動策略，會把產業配置連結到景氣階段，但也指出產業內部的基本面因素可能不同，產業整體結果會掩蓋這些差異。本文借用這項限制提醒讀者：宏觀背景可以形成研究問題，仍須回到公司層級確認，不能用一張景氣循環表決定所有個股。來源：Fidelity，An Introduction to Sector Rotation Strategies。
先寫下要比較什麼。如果用產業 ETF 作為觀察工具，應先核對其成分、權重與追蹤範圍；產品名稱相近，也未必代表相同公司組合。比較同一期間的表現與參與程度，再記錄「哪些公司改善、哪些仍落後」。只有一家公司大漲，與多家公司一起改善，值得追問的原因不同。
Minervini 在原訪談中描述的選股順序，是先要求上升趨勢，再看相對整體市場的強勢與具體形態。這支持由個股證據核對候選，並不等於必須先正確預測經濟階段。來源：Michael Sincere，Minervini 原訪談。以下名單步驟是 Miracoup 的原創教學整理，不是他公開提供的固定篩選公式。
二、領導候選與落後反彈如何區分
把「最近漲得快」拆成三個問題：與自己較早的位置相比如何？與相同期間的市場相比如何？與相同產業的其他公司相比如何？三者可能給出不同答案。研究時可以事先設定主要期間與一個較短的補充期間，但所有候選都要採相同端點，不能對每檔股票各挑最有利的低點。
相對比率的基本計算是一項價格除以另一項價格；比率上升代表相對表現改善，並不保證兩者都上漲。若使用起點重設為 100 的數值，比較的比率也必須維持相同起點。它不是市場供應商的 RS 百分位排名，更不是 RSI。來源：Fidelity，Relative Strength Comparison；細節可回看連載 11 的三種指標比較。
| 比較層次 | 名單要寫下的事實 | 常見誤判 |
|---|---|---|
| 自身價格結構 | 固定期間的變化、重要高低點與均線方向 | 用數天反彈，代替較長趨勢檢查 |
| 相對市場 | 同時點的個股與固定基準數值 | 跑贏下跌市場，就稱為絕對上升趨勢 |
| 相對同業 | 產業分類、比較公司與相同期間 | 產業強勢，就認為所有成分股一樣強 |
| 後續驗證 | 下次更新時原理由是否仍成立 | 只留下後來大漲的股票，把失敗候選刪掉 |
「領導候選」是暫時狀態。新加入名單後仍要核對公司經營、成交量、流動性與事件日程；當新資料與原理由相反，就應重新評估。把熟悉的公司永久標成領導股，會使名單逐漸變成品牌收藏。
三、建立候選名單的五個步驟
- 定義範圍：記錄市場、股票類型、資料來源、價格調整方式、更新時間與流動性要求。規則若改變，另存版本；不要在篩出結果後才反過來調整門檻。
- 先查趨勢：按自己的固定方法檢查價格結構與均線。若沿用連載 09 的趨勢模板，需有足夠歷史資料；只拿兩個收盤價，無法核對完整模板。
- 比較相對表現：用固定市場基準檢查，再按同樣資料口徑比較產業與個股。把不同期間的結果分欄，不任意混成一個沒有定義的總分。
- 核對公司與事件：記錄經營改善的可查資料、尚未回答的問題，以及財報等事件日期。美國上市公司資訊可由公司公告與 SEC EDGAR 文件核查；官方投資者網站也說明上市公司通常需要申報季報與年報。來源：Investor.gov，Stocks。
- 決定追蹤狀態：使用「待查資料」「保留觀察」「等待重新整理」「移出並留原因」等有明確理由的狀態。只有另外寫好進場觸發、失效條件與部位安排，才進入交易計畫的討論。
每一檔候選都應至少留下一個「下一步要查什麼」。例如：「相對產業表現改善，但本季新增訂單是否轉成收入尚未確認。」如果查核後發現營收增長主要來自一次性因素，就更新理由；不要只因價格上漲而把原問題視為已回答。
名單不必每天塞滿。若資料不足或沒有符合既定條件的股票，保留空白研究名額，比為了湊數放寬標準更容易維持一致。這是流程安排，不是某種固定持股數或資金配置建議。
四、股價已上漲很多，如何避免追價
發現強勢股的時間，未必剛好是適合自己進場的時間。研究名單可以繼續保留公司，但另外註記「等待重新整理」，不必把它從強勢候選直接跳成買入對象。
舉一個獨立的原創算術例：若原先研究的失效價格是 US$90，規劃進場價 US$100，價差為 US$10；等到價格變成 US$120，仍用同一失效位置，價差已是 US$30。這只是每股價格差距由 10 擴大到 30，尚未計入跳空、成交滑價與費用，也不是任何停損距離的推薦。
此時不能為了讓帳面風險看起來較小，就把失效位置硬移到沒有價格結構依據的地方。應重做進場理由，或等待新的整理結構；若沒有清楚條件，就只做研究。相關的部位與退出安排可參考連載 04 的事前交易計畫。
「已漲很多」也不是單獨的賣出或做空理由。需要分清楚的是：公司值得追蹤、價格仍可能上漲，以及此刻的進場代價是否符合自己的計畫，這三件事不能互相取代。
五、用虛構案例練習更新與移出
下面只有三個假設觀察點 O00、O10、O20，分別代表起點、第 10 及第 20 個觀察交易日。所有序列起點為 100，沒有對應股票或日期，不含股息、費用或每日路徑。它們只能用來演算端點變化，不能證明上升趨勢、VCP、均線條件或可交易性。
| 虛構序列 | O00 | O10 | O20 | O00→O20 | O10→O20 |
|---|---|---|---|---|---|
| 固定市場基準 | 100 | 102 | 105 | ＋5.0% | 約＋2.9% |
| 候選 A | 100 | 105 | 118 | ＋18.0% | 約＋12.4% |
| 候選 B | 100 | 103 | 111 | ＋11.0% | 約＋7.8% |
| 候選 C | 100 | 94 | 102 | ＋2.0% | 約＋8.5% |
只看最後十個觀察交易日，C 的反彈約 8.5%，比 B 的約 7.8% 大；但放回共同起點，C 只增加 2%，小於市場基準的 5%。在 O20，C 與基準的重設起點比率為 102÷105，約 0.971，相較起點的 1 仍下降。這顯示「最近反彈較快」與「整段相對領先」可能不同。
A 與 B 在整段期間相對基準較強，仍不能直接說它們符合 Minervini 趨勢模板；所需的歷史均線、成交量與公司資料都沒有提供。A 的近期推進較快，也值得另外核對是否遠離可辨認的整理區，不能由＋18%自行推定它已過熱或仍有理想買點。
把數字接成有待辦事項的一行紀錄
在 O20，可以寫：「C 的最近十日反彈大於 B，但整段落後市場；暫不因短期榜單提高優先次序。A、B 保留比較，待查完整趨勢、量價與公司資料。」這是依本例資料能支持的研究安排，沒有預告三檔接下來的走勢。
下次更新時，先讀舊紀錄再加入新資料。若 B 的相對優勢消失，記下何時與哪項條件改變；若原始資料錯誤，保留更正原因。不要把移出的公司從歷史資料中抹掉，或用後來才出現的資訊回填當時的理由。缺少失敗樣本與退出紀錄，會讓觀察流程看起來比實際更有效。
| 原創名單欄位 | 記錄重點 |
|---|---|
| 股票／產業／資料時點 | 分類來源、價格調整方式、當時可得的資料 |
| 固定比較規則 | 主要與補充期間、固定基準、同業範圍 |
| 新增理由 | 具體價格、相對表現與公司證據；缺漏分開列出 |
| 下一步與期限 | 尚待核對的文件、事件日期與下次檢查時間 |
| 狀態變更與理由 | 保留、等待、移出；保留舊版本及失敗候選 |
這套流程也可能失效：產業改善沒有延續、個股消息落空、資料更新延遲，或原來的比較池過度集中。流程一致只能讓錯誤更容易被看見，不能消除損失。真正的交易執行還應另外接回交易紀錄與策略檢討。
常見問題
新領導股總是在熱門產業嗎？
不一定。本文沒有把熱門產業當成必要條件；知名度與相對表現是不同資料。可以由產業線索縮小研究範圍，但仍要用一致規則查個股，也應保留尚未被廣泛討論、但資料可核對的候選。
如何避免追到行情末端？
無法事先保證避開所有末端或失敗突破。可做的是把研究資格與進場條件分開，固定比較期間，核對距離失效條件的代價，並容許「等待」與「不交易」。不要以新聞熱度或名單排名取消風險規則。
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資料來源與編輯說明
- Michael Sincere：Minervini 原訪談，核對上升趨勢、相對強勢與 VCP 的公開說明；未採受訪當時行情與持股。
- Fidelity：An Introduction to Sector Rotation Strategies，產業輪動與產業內部差異的限制；不使用該文的景氣預測或歷史報酬作為本文策略證明。
- Fidelity：Relative Strength Comparison，相對比率定義。
- Investor.gov：Stocks，上市公司申報資料與股票風險。
資料核對日期：2026 年 11 月 7 日。本文為 Miracoup 原創教育整理，附件 B1 197–228 僅作編輯定位；未取得原書全文逐頁核對，並非章節翻譯。圖解、數字與名單欄位均為原創假設練習，非實際行情、績效、回測或預測。本文不構成個人化投資建議，投資可能損失本金。