William O'Neil 盈利選股：用 4 個步驟讀懂 C、A、N

William O’Neil 的盈利選股先看最近一季每股盈利是否明顯增長，再查歷年盈利有沒有延續性，最後核對新產品、新管理層或股價創新高所反映的變化。這三項分別對應 CAN SLIM 的 C、A、N。

一次財報可以把股票帶進觀察名單。往下查時，把已經出現的盈利、管理層預測以及股價反應分開記錄。這樣等到下一份公告出來，你知道該檢查哪個假設。以下金額與企業均為虛構。

本篇導覽

William O’Neil 盈利選股第一步，計算同季 EPS 增長

C 看最近一季的每股盈利，通常與一年前的同一季比較。EPS 是每股盈利，用每股普通股應佔的盈利來衡量。假設一家公司的稀釋 EPS 從去年同季的 0.80 升到 1.04，按年增幅為（1.04 ÷ 0.80 − 1）× 100%＝30%。用同季可減少節日旺季和淡季造成的偏差。IBD 的選股教學把最近一季盈利增長 25% 或以上列為尋找增長股的參考。Investor’s Business Daily，買股前的基本面與技術面檢查

比對數字前，先看看兩期是否都是稀釋 EPS，且同屬財報數字或同屬公司調整後數字。用調整後 EPS 時，可以翻到調節表，看看公司扣除了哪些費用或收入。遇到去年虧損、今年轉盈，直接記錄「由虧轉盈」及兩期金額。用負數作分母計出的增長率，容易掩蓋轉折的實際幅度。

再看營收和營業利潤率。例如，EPS 升 30%，營收升 21%，營業利潤率由 15% 升至 17%，可以從銷量、價格及成本查找原因。若收入大致持平而 EPS 大升，可能涉及股份回購、稅項、一次性收益或費用下降。管理層討論和財報附註提供追查起點。美國 SEC Investor.gov，如何閱讀 10-K 與 10-Q

試著把營收、淨利與稀釋股數分成三欄。假設淨利只增加 5%，稀釋股數卻減少 10%，每股盈利就會增長約 17%。把這個比例與營業利潤率一起看，可以追問公司賣得更多、賺得更好，還是分到每股的比例變了。

第二步，用年度盈利核對成長能否延續

A 用年度盈利補上單季看不到的背景。按財年排出最近三年的稀釋 EPS，再核對營收、盈利率和現金流走向。某公司的年度 EPS 依次為 1.60、2.00、2.50，兩段按年增幅均為 25%。最近一季若同時增長 30%，這份樣本就同時呈現多年上升和最新一季延續。完整方法的 A 章節將焦點放在年度盈利增長。McGraw Hill，《How to Make Money in Stocks》第四版

如果另一家公司年度 EPS 依次為 2.00、0.80、1.20，最近一年雖然增長 50%，盈利仍低於第一年。這可能是復甦早期，值得追查需求、庫存或成本是否正常化。也可以把疫情、產能關閉或資產減值等特殊年份另外標註，保留原始數據供回看。

同一行業常會同步受原料價格、利率或需求週期影響。把同業的營收和利潤率也列進表，才看得出個別公司的改善幅度。遇到改財年、出售事業、併購或重編財報，先找公司提供的可比口徑，再計算趨勢。

確認公司一年內賣出多少，也可看看賣出後有沒有按時收錢。收入及盈利持續成長時，若應收款或存貨增長更快，就往附註查回款、備貨及交付安排。單一年現金流可能受付款時間影響，用數年資料比較會比較容易看出趨勢。

第三步，替新產品、新管理層與新高找證據

N 代表足以改變業務預期或股價供需的新發展。原著列舉新產品、新管理層與股價新高。遇到新產品，先寫下它如何帶來收入或改善成本，再找已確認的訂單、已入帳的銷售或對利潤率的影響。遇到管理層換人，先核對任命日期和已公布的策略，再觀察後續執行。McGraw Hill，《How to Make Money in Stocks》第四版

業績公告、重大合約或管理層任命，有時可從公司投資者關係頁或向 SEC 提交的 8-K 追溯。筆記可分成已披露事實、管理層預測、你還想驗證的假設。例如，「已開始出貨」、「預計下季擴產」和「擴產後毛利率會上升」各自需要不同證據。美國 SEC Investor.gov，如何閱讀 8-K 公告

股價創新高是 N 中可以直接觀察的價格線索。把日期、收盤位置、成交量與當日是否有公告記下來。假如股價已大幅遠離整理區，仍可留作觀察，等到有可計算風險的形態再評估進場。下一次盤後檢查時，回頭看股票能否守住漲幅。

第四步，把財報研究整理成可更新的觀察筆記

以下以兩家虛構公司示範。甲公司季度 EPS 與營收同步上升，年度盈利連續成長，新產品也開始出貨。乙公司最新一季 EPS 增長較快，但營收大致持平，EPS 包含出售資產所得，年度盈利仍低於兩年前。兩家公司都可寫進研究筆記，下一步要查的資料不同。

選一間公司練習時，先保存財報日期及兩期 EPS 原值，再用一句話描述盈利改善來源。最後寫一個可能推翻判斷的條件。例如，甲公司下季的收入增加若主要來自併購，便要重新核對原有業務的增長。預先寫清楚，日後遇到看似亮麗的標題也容易對照。

整理完成後，把下一份財報日期和兩個未解問題放到觀察名單。例如何時能看到新產品銷售、毛利率改善是否延續。研究筆記的成果是明確的待查事項，後續仍需核對供需、相對強弱、機構參與與大盤狀況。

若還在練習，保留當天能查到的原始資料，並抄錄財報公布日。用歷史行情重做時，先遮住後面的價格和公告。等你完成觀察筆記才打開下一季資料，檢查自己是否有分清當時已知的事實與後來才揭曉的結果。

檢查項目	甲公司	乙公司
季度盈利	EPS 0.80 → 1.04，營收增 21%	EPS 0.50 → 0.70，營收持平
年度盈利	1.60 → 2.00 → 2.50	2.00 → 0.80 → 1.20
新發展	已開始出貨，貢獻仍待量化	出售資產帶來收益
下一步	檢查下季產品收入與盈利率	扣除出售收益後重看營運趨勢