SEPA 五大要素是什麼？Minervini 如何同時看趨勢與基本面｜連載 02

撰文：Albion · 2026 年 11 月 6 日 · Mark Minervini 連載 02／48

SEPA 五大要素是趨勢（Trend）、基本面（Fundamentals）、催化因素（Catalyst）、進場點（Entry Points）與出場點（Exit Points）。前三項協助研究「哪些股票值得追蹤」，後兩項把研究轉成可以執行的交易計劃。公司有成長、股價走強，仍要找到能界定風險的位置，並預先決定失效時如何退出。

承接連載 01 的策略總覽，本篇逐一拆解五個要素，示範如何把資料、判斷與待確認問題放進同一張檢核表。趨勢模板的完整參數、VCP 買點與賣出細節，會在後續篇章展開。

本文導覽

• 五大要素速覽
• 為甚麼趨勢先行？
• 基本面與催化因素
• 進出場與風險試算
• 建立自己的檢核表
• 常見問題

SEPA 五大要素分別解決甚麼問題？

SEPA 的英文全稱是 Specific Entry Point Analysis，可譯為「特定進場點分析」，出版社的原著介紹亦使用這個名稱。[1] 五個要素的名稱及順序，可見 CMT Association 2013 年 11 月刊的公開書評。下表的問題與查核方式則為本文原創整理。[2]

這張表的用途是暴露尚未回答的問題。例如「趨勢向上」有資料，「催化因素」卻只有網路傳聞，就應把傳聞列為待查，而不是把空白當成已通過。五項也不應簡化成各一分、滿分便買入的自動評分器。

為甚麼先看趨勢，再研究基本面？

Minervini 在公開訪談中強調上升趨勢、相對市場的強度與 VCP 型態。這提供了研究方向：先看價格是否具備值得進一步研究的行為，再問企業資料能否解釋這種表現。[3]

趨勢先行，能幫助分配研究時間

假設有兩家公司都公布營收成長，一家價格持續墊高，另一家仍在下降趨勢。採用這套框架時，可以先研究前者，把後者留在觀察清單。這是篩選次序的安排，並不表示下降中的公司必然沒有投資價值，也不代表上升中的股票可以追價。

實作時，請記錄使用日線或週線、觀察期間及比較指數。不同時間區間可能得到不同結論。「今天漲了」與「已形成可研究的上升趨勢」需要分開描述。

相對強度不是 RSI

這裏的相對強度，是把個股與大盤或其他股票的價格表現作比較；RSI 則是另一種技術指標。若使用資料商的 RS 排名，還要註明供應商及計算期間，避免把不同定義的分數混在一起。本篇不把某個排名門檻當成適用所有情況的買進指令。

基本面與催化因素怎樣搭配？

基本面：先問成長從哪裏來

研究美股時，可以從公司財報的營收、盈餘及利潤率開始，再閱讀附註與管理層討論。損益表反映期間內的經營結果，現金流量表提供不同角度；不能只用其中一個數字代替完整判斷。SEC 的財報入門指南可作為閱讀基礎。[4]

• 期間要一致：季對季與年對年的成長不能混用，並記下資料公布日期。
• 口徑要一致：比較 GAAP 與調整後數字前，先理解調整內容及一次性項目。
• 原因要具體：把需求增加、價格變化、成本下降或其他原因寫清楚，留下可回查的來源。

原創假設例子：某公司同期營收由 100 增至 125，成長率是（125 − 100）÷ 100 = 25%；每股盈餘由 1.00 增至 1.20，成長率是 20%。兩者都在增加，但不能由此直接推論股價將上漲多少。這些數字只是計算示範，不是 Minervini 的固定篩選門檻。

催化因素：把故事改寫成可以追蹤的假設

以下是本文設計的研究例子：如果認為新產品可能帶來成長，就記下產品何時推出、是否已有訂單或收入證據，以及下一次能確認進展的時間。若只是「這個產業很熱門」，研究假設仍不夠具體。

催化因素可能尚未被完全證實。可以寫「管理層預期需求增加」，並與「財報已顯示收入增加」分開。前者是預期，後者是已公布的結果；兩者的證據強度不同。

好消息公布後，仍要看價格如何反應。利好可能已反映在原來價格，也可能被其他風險抵銷。這裏的研究重點是保留驗證與推翻假設的條件，而非把新聞標題當作下單依據。

進場點與出場點如何把研究變成計劃？

基本面與催化因素協助說明研究理由；進場價、失效位置及股數，才讓風險變成可以計算的安排。Minervini 在訪談中亦提醒，交易者應在買入前考慮股價下跌的情境。[3]

同一家公司，追高會改變每股風險

以下全部是假設，沒有對應真實股票，也不是固定策略參數。假設原計劃在 US$100 進場，價格跌至 US$96 時視為原交易失效，本筆計劃價格風險預算為 US$400。

• 原計劃每股風險：US$100 − US$96 = US$4。
• 示範股數：US$400 ÷ US$4 = 100 股。
• 若改在 US$108 追入並沿用 US$96 的失效位置，每股風險變成 US$12。
• 相同預算下，股數需向下取整為 33 股，計劃價格損失為 33 × US$12 = US$396。

如果追到 US$108 卻仍買 100 股，計劃價格損失會增加到 US$1,200。公司本身沒有改變，交易安排已經不同。也不能為了湊回原來股數，就任意把失效位置移近。實際股數還受可用資金、流動性、其他持倉及交易成本限制。

退出包括失敗處理，也包括獲利管理

進場前至少寫下兩類條件：原判斷被否定時如何退出，以及獲利後出現哪些價格行為需要重新評估。不要等到虧損才把短線交易改稱長期投資，也不要把每筆交易都套入同一個固定停利百分比。

計劃停損並不保證損失上限。FINRA 說明，停損單觸發後一般轉為市價單，波動時成交價可能偏離停損價；停損限價單則可能無法成交。[5] 以上述 100 股、US$100 進場為例，若跳空後實際以 US$90 退出，價格損失便是 US$1,000，尚未計費用。財報日期與隔夜事件因此也要列入計劃。

如何建立自己的 SEPA 五大要素檢核表？

以下為本文原創的紀錄方式，適合先用於觀察或模擬。每一項都填「已確認／待確認／不符合」，並附資料日期與來源；不要用總分取代判斷。

• 趨勢：目前觀察甚麼期間？與哪個指數比較？哪種變化會令趨勢判斷失效？
• 基本面：成長數字來自哪一份財報？期間及會計口徑是否一致？有哪些相反證據？
• 催化因素：已發生甚麼？仍在預期甚麼？下一次可以怎樣驗證？
• 進場點：觸發條件、預計價格、失效位置、風險預算及股數是否寫清楚？
• 出場點：失敗、獲利轉弱與已知事件各如何處理？實際成交及偏差如何記錄？

三種狀態，對應不同研究安排

資料不足：先補資料。例如財報口徑不同，就先對齊數字。公司值得追蹤但位置不合適：保留觀察，等待可以重新規劃的價格行為。條件與計劃都已記錄：仍須檢查市場環境、組合集中程度與實際承受能力，不能把「已填完」當成獲利保證。

每週回顧時，保留突破失敗、利好後下跌及停損後反彈的案例。只整理成功股票的漂亮走勢，容易高估方法的可靠性。若修改參數，請記下原因及日期，再用一致的紀錄比較修改前後的結果。

SEPA 五大要素常見問題

SEPA 只用技術分析嗎？

SEPA 同時包含趨勢、基本面、催化因素、進場點與出場點。線圖協助觀察價格行為，財報與公司資料協助理解企業變化，交易計劃則處理進出場和風險。單用一個技術訊號無法涵蓋全部要素。

SEPA 五要素可以自行改參數嗎？

可以為研究或個人流程設計不同參數，但應清楚標示為自己的調整。改變期間、門檻、持有時間或出場方式，都可能改變結果；不要把調整後的規則宣稱為 Minervini 的原始固定要求。

五項都符合，就一定要買嗎？

仍需評估資料是否可靠、價格是否仍在計劃範圍，以及整個投資組合的風險。五要素提供研究框架，不能保證突破成功或交易獲利。

找不到明確的催化因素，應怎樣記錄？

記為「待確認」，列出目前知道的事實及缺少的證據。避免替價格上漲事後編造故事；研究不完整時，可以先觀察，不必為了湊齊五項而下結論。

延伸閱讀：上一集：Mark Minervini 投資策略完整架構 · 投資大師策略主題頁。
閱讀下一集：連載 03：股價創新高就太貴？Minervini「價值的價格」思考。

資料來源與閱讀延伸

• [1] McGraw Hill：《Trade Like a Stock Market Wizard》出版社書頁，核實 SEPA 英文全稱與原著資訊。
• [2] CMT Association：2013 年 11 月《Technically Speaking》，第 10 頁，Lance McDonald 的公開書評，佐證五要素名稱及次序。
• [3] Michael Sincere：對 Mark Minervini 的公開訪談擴充版，趨勢與風險紀律；本文未採用訪談當年的市場展望作為現況判斷。
• [4] SEC：Beginners’ Guide to Financial Statements，財報及附註的閱讀基礎。
• [5] FINRA：Stop Orders — Factors to Consider During Volatile Markets，停損單與停損限價單的執行限制。

資料核對日期：2026 年 11 月 6 日。本文以公開資料及原創解說撰寫；比較表、檢核方式與數字案例均為教學整理，並非原書逐頁重製或官方固定交易規則。

本文供投資教育與研究使用，不構成個別股票的買賣建議。投資可能虧損，停損也不能保證最大損失。