撰文：Miracoup · 2026 年 11 月 7 日 · Mark Minervini 連載 39／48
分批停利與一次出清的差別，要用相同起始部位、同一條價格路徑與相同費用口徑比較。分批可以減少仍在市場中的股數，但也會讓後續漲跌只作用在剩餘部位。一次退出減少管理工作，卻同時結束全部後續參與。本篇用原創算術，展示不同條件下的代價。
本文導覽
- 一、先把三種退出安排寫成完整規則
- 二、同一條回落路徑：分批不等於賣在最高
- 三、延續路徑的反例：先賣掉的股數不再參與
- 四、留下核心部位，也要有明確防守安排
- 五、選擇方法前，先定義比較目標與紀錄
- 常見問題
一、先把三種退出安排寫成完整規則
比較前，先固定數量與共同截止時間。本例三種方法都在 O00 以 US$50 買入100股，買進費用 US$5；每次賣出另收 US$5。所有數字都是假設，沒有稅、股息、融資、匯率或真實券商費率，價格並非可保證取得的報價。
| 方法 | 事前安排 | 共同截止規則 |
|---|---|---|
| A 一次出清 | O01 在55賣出100股 | 已無持股，現金留至O04 |
| B 分批退出 | O01 在55賣50股，其餘50股保留 | 未碰假設防守47.50者，O04全部賣出 |
| C 追蹤退出 | 假設O02後設定55的保護觸發位置 | 若未觸發，O04全部賣出 |
這三套只是為了比較的原創規則，不是 Minervini 的固定批次或停利公式。C 的成交另列假設，避免把觸發位置直接當成成交價。B 的防守位置也只是案例條件，不能從本例推論它對真實股票適當。
二、同一條回落路徑：分批不等於賣在最高
回落路徑為 O00＝50、O01＝55、O02＝60、O03＝54、O04＝58。O00–O04 是五個順序觀察時點，沒有實際日期及中間完整交易資料。A 與 B 假設 O01 都在55成交；C 在 O02之後的55觸發位置遇到回落，本例另外假設實際在54成交。
| 方法 | 賣出價款與毛利 | 扣費後淨損益 |
|---|---|---|
| A | 100×55−100×50＝500 | 500−5−5＝US$490 |
| B | 50×55＋50×58−100×50＝650 | 650−5−5−5＝US$635 |
| C | 100×54−100×50＝400 | 400−5−5＝US$390 |
B 在這一條設計路徑得到較高的淨損益，但不能因此宣布它普遍優勝。A 退出後沒有承受60回到54的持股波動；C 的規則在回落時結束曝險，代價是稍後反彈到58時已沒有部位。結果差異源於不同規則對同一路徑的反應。
三、延續路徑的反例：先賣掉的股數不再參與
現在保留相同起點、O01與O02，改成 O03＝64、O04＝70。三個方法的原規則不變，C 的55保護位置在這條假設路徑未被碰到，並在 O04 的共同截止時間以70賣出。這是另一條自行設計的路徑，不是歷史樣本或機率分布。
| 方法 | 毛利 | 扣費後淨損益 |
|---|---|---|
| A | 100×(55−50)＝500 | US$490 |
| B | 50×(55−50)＋50×(70−50)＝1,250 | US$1,235 |
| C | 100×(70−50)＝2,000 | US$1,990 |
A 的結果相同，因它早已退出；B 只讓剩餘50股參與後段；C 保留全部股數，因此在延續路徑較高。兩條路徑合起來能說明權衡，仍不能估計哪一條比較常見。若要評估策略，必須事前固定樣本、規則、成交模型及成本，不能挑兩個算例當成回測。
四、留下核心部位，也要有明確防守安排
分批後，最容易漏記的是剩餘股數。原來100股，賣掉50股後，後續每 US$1 的價格變動對未實現損益作用 US$50，而不是100。可以同時記已實現淨損益、剩餘成本、剩餘股數與整筆累計損益，不要把某一批漂亮賣價說成全部部位的平均結果。
B 在55賣掉50股，不表示剩下50股的持有理由自動變強。若新資料推翻原假設，仍須依預定安排處理。把留下的部位稱為「免費股票」尤其容易忽略機會成本與後續回吐；已實現的獲利和剩餘部位的市場風險應分開描述。
訂單也要逐批核對。Fidelity 的單別說明可用來確認自己券商提供的觸發與限價條件；支援方式仍應以實際帳戶規則為準。來源：Fidelity：Trading FAQs — Order Types。本例的固定每次費用僅方便比較，不代表任何券商實際收費。
五、選擇方法前，先定義比較目標與紀錄
若重視減少管理次數，可能比較一次退出的便利；若重視保留部分參與，可能研究分批；若希望讓價格結構決定退出，則要清楚界定追蹤規則及容忍回吐。這些偏好都不能單獨證明某方法能帶來較高淨期望值。
紀錄時可以固定六欄：原規則、每批股數、觸發時點、實際成交、總費用、截止時的整筆淨損益。再另列最高帳面獲利與實際回吐，但不要把未曾可成交的最高點當成損失。比較有不同持有期間的方法，還應說明退出後資金是否再投入；本例統一留現金、不再交易。
FINRA 提醒停損觸發價不是保證成交價。來源：FINRA：Stop Orders — Factors to Consider During Volatile Markets。本例C在54成交的假設正是為了保留這項差異；若只把每次退出填成理想價，會高估規則能實際提供的保護。下一集會再拆解價格回撤和獲利回吐的不同分母。
還可以核對加權平均賣價。B 在回落路徑的平均賣價為 (50×55＋50×58)÷100＝56.50，不是把其中一次58當作整筆結果。淨損益則必須另扣三次費用。股數不相等時，也不能直接把兩個成交價相加除以二，必須用每一批數量加權。
若不同方法有一部分股數尚未退出，應把共同截止時的剩餘部位估值和已實現現金分列，並交代估值來源；否則「已實現較多」可能只是提早賣出，無法完整比較同一筆起始資金的結果。本例強制在同一截止時間結束所有持股，就是為了讓比較口徑清楚。
常見問題
分批停利一定比一次賣完好嗎？
不一定。它減少剩餘股數，也減少後續上漲時參與的數量；多次成交還可能增加費用。應固定同一條路徑和完整規則比較，不能只拿部分漂亮成交價判斷。
剩餘部位要如何設防守規則？
先寫清楚剩餘股數、持有理由、失效條件、訂單與檢查時間，並獨立評估跳空及流動性。已經分批獲利，不會使剩餘部位沒有風險。
系列閱讀：上一集：何時獲利了結？Mark Minervini 停利方法與常見誤區 · 下一集：獲利別全部吐回去：Minervini 的保護利潤觀念 · Mark Minervini 文章專頁
資料來源與編輯說明
- Fidelity：Trading FAQs — Order Types，訂單種類、觸發條件與成交限制。
- FINRA：Stop Orders — Factors to Consider During Volatile Markets，停損觸發價與實際成交價可能不同。
資料核對日期：2026 年 11 月 7 日。本文為 Miracoup 原創教育整理；附件僅作主題規劃；未取得原書全文逐頁核對。圖解、數值、流程與檢核欄位為本站設計，並非原書翻譯、官方評級、實際績效、回測或預測。本文不構成個人化投資建議，投資可能損失本金。