EPS 成長率選股怎麼算？年增率、負基期與盈餘加速

撰文：Miracoup · 2026 年 11 月 7 日 · Mark Minervini 連載 16／48

EPS 成長率選股要先固定每股盈餘口徑、比較期間與正負基期，再解釋成長來自本業、股數還是一次性項目。百分比可以協助定位研究問題，不能單獨證明企業變好或股價會上漲。本篇用原創算術練習，區分年增、季增、加速與由虧轉盈；所有數字均為假設，沒有對應公司或報酬。

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一、EPS 指標與計算方式：先讀公司採用的口徑

EPS 是每股盈餘。Investor.gov 以公司淨利除以普通股數說明其一般意義。實際報表會區分基本與稀釋 EPS，應閱讀公司每股盈餘附註，核對適用的盈餘分子、加權平均股數與稀釋調整。來源：Investor.gov：Earnings Per Share。

在研究表上至少記錄公司、季度結束日、報告公布日、幣別、基本或稀釋、GAAP 或調整後數字，以及原始文件位置。同家公司兩季若分別採不同口徑，算出的百分比即使正確，也未必能直接比較。

本篇使用已給定、口徑一致的假設 EPS，不自行重建複雜稀釋計算。資料未齊時標示待查，不拿年度 EPS 除以四來冒充公司實際單季結果。季節性、公司併購及會計年度長短也可能影響比較。

特別留意季度報告同時呈列單季與年初至今累計資料的情況。不能把累計九個月 EPS 與去年單季 EPS 比較；不同期間的加權平均股數可能不同，也不宜直接以兩個累計 EPS 相減來重建單季數字。優先使用公司正式披露的相應單季資料與附註。

若資料網站與公司報告不同，先查幣別、股票分割調整、報表版本和更新時間，而不是任選較大的成長率。更正紀錄應保留舊值、新值與原因，讓讀者能知道結論改變是企業表現變動，還是單純修正了資料口徑。

在基期為正且口徑可比時，成長率＝（本期 EPS－基期 EPS）÷基期 EPS。年增通常比較去年同季，季增比較前一季。前者比較接近相同季節，後者比較近期變化，但兩者都不能自動剔除季節性或特殊因素。

Miracoup 原創假設練習，沒有實際公司、股票、日期或策略測試結果。

200% 不必然比 30% 更值得研究。先看增加的金額、基期為何偏低，以及其他期間是否也改善。不要把年增 30% 與季增 18.2% 排在同一欄，當成同一項指標的高低比較；原始基期不同，含義便不同。

若連續三個季度的同季年增率分別是10%、20%、30%，可以描述為這三期的年增率逐期提高；這不等於每股盈餘金額每季增加相同比例。若 EPS 金額升高、年增率卻下降，則是獲利仍成長但增速放緩。

觀察加速時，把本期與去年同季兩列數值都列出。基期曾有重組費用，或本期適逢稅項利益，可能放大年增率。不要只留下三個百分比，再把圖的斜率當成營運改善的完整證據。

Minervini 的公開訪談提到要把盈餘、營收、利潤率與圖表一起看。本文據此安排交叉核對，沒有把假設的10%、20%、30%當成作者硬性門檻。來源：Stockopedia：Mark Minervini 原訪談（2018）。

假設普通股可分配盈餘由100變為105個相同金額單位，加權平均股數由100降至90個相同股數單位，簡化 EPS 由1升至約1.1667，約增加16.7%；盈餘總額只增加5%。這是在忽略其他調整下的算術，提醒讀者分開解釋分子與分母。

公司調整後 EPS 可能剔除項目，但「調整後」本身不代表更客觀。保留 GAAP 數字，再逐項理解調節內容；若某項費用連續多年出現，就需要追問它是否仍適合被當作偶發事件。SEC 指南要求非 GAAP 指標與可比 GAAP 指標連接核對。來源：SEC：How to Read a 10-K。

也不要只把不喜歡的費用刪去、卻保留有利的一次性收益。研究者應以一致方法處理期間差異，說明調整理由，並留下原始數字。沒有完整附註時，不自行宣稱已得到「真正 EPS」。

練習時先抄兩期同口徑 EPS，驗證基期為正，再算增額及百分比。接著比較營收、毛利率、營業利益與營業現金流是否提供一致線索，最後才寫一句有範圍的判讀，例如「同季稀釋 EPS 增30%，一次性項目待查」。

基期為零時，百分比公式不能使用。若由−0.50轉為＋0.20，直接套公式會得到−140%，容易與經濟意義混淆；本篇改記「由虧轉盈，改善US$0.70」，不把它放進正基期成長排行榜。兩期都虧損時，也先比較虧損金額與營運原因。

建立版本紀錄尤其重要。用當時已公布的資料做研究，日後若公司重編，再另列新版本。不能把今日修正後的數字放回過去，宣稱當時已能選出贏家；若沒有完整股票池、成本與時間資料，也不能把這些練習稱為回測。

完成計算後，仍應回到趨勢、估值情境與風險安排。EPS 是公司研究的一部分，不會替投資者決定能承受多少損失。下一集將把營收、毛利率與現金流放進同一張研究表，協助辨認只在每股數字上好看的改善。

要先核對基期、增額、口徑和可持續性。低基期、一次性收益或股數下降都可能推高百分比；較快成長也不代表價格合理或交易風險較低。

算術可以產生數字，但一般正基期百分比容易失去直覺意義。本篇對負數或零基期保留原數值、金額變化與由虧轉盈描述，不與正基期年增率直接排序。

資料核對日期：2026 年 11 月 7 日。附件 B1 149–174 僅章節定位，未取得原書全文逐頁核對；本文不是章節翻譯。流程、圖表與數值為 Miracoup 原創教育練習，不代表原書定量規則、實際績效、回測或預測。本文不構成個人化投資建議，投資可能損失本金。