趁重陽節假期,翻看經典的價值投資書籍,其中投資大師霍華•馬克斯(Howard Marks)《投資最重要的事》一書,第四章「找出價格與價值的關係」中提到「成功投資不是因為『買到好東西』,而是因為『東西買得好』。」

Howard Marks論述「買得好,就等於成功賣出一半。」在一些可能獲利的投資方法中,包括「從資產的真實價值成長中獲利」、「利用槓桿」、「以超過資產價值的價格賣出」及「以低於價值的價格買入」,Howard Marks認為「以低於價值的價格買入」是最可靠的獲利方法,也是投資的正途。

我十分認同Howard Marks的觀點。最安全可靠、兼且獲利潛力最大的投資方式往往是沒有人喜歡的時候買入。當然,這需要堅實的投資信念、資本、知識和勇氣。

今年3月19日(見《增持港股》一文),當市場短期出現波動時,我相信市場最終都會回歸應有的價值和位置,於是趁低吸納。截至10月23日,短短7個月內,連同期間收到的股息,平均回報率達36.9%。

股票買入價收市價股息回報率
盈富基金(2800)21.525.70.0920.0%
港交所(388)212.23683.7175.2%
友邦保險(1299)61.278.151.2829.8%
中國平安(2318)70.286.352.3226.3%
中國人壽(2628)12.0219.080.8065.4%
長實集團(1113)35.237.551.9212.1%
銀河娛樂(027)37.254.250.4547.0%
金沙中國(1928)25.629.35014.6%
廣汽(2238)7.027.770.1913.4%
吉利汽車(175)10.0216.30.2565.2%
平均回報率(%) 36.9%

當時我挑選了9隻熟悉的股票(在自己的能力圈範圍內)及一隻指數基金,適度分散投資,並在充足的安全邊際下買入,目的是儘量避免個別股票可能出現價值陷阱所帶來的影響。價值陷阱可能出現的原因包括:投資者計錯數,錯估公司的內在價值;公司的內在價值隨著某些事情或發展而下跌;價格回歸價值所需的時間較預期長,投資者可能還沒有等到價值回歸便已經沽出。

從自己過去多年的實戰投資經驗,我感受到Howard Marks所說:「以低於價值的價格買入是最可靠的獲利方法」的意義。

http://bennychungwai.blogspot.com
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