1. 股票

《「雲地投資股票基金」季結!附:什麼是「訴諸權威」?竟然能對投資造成危害!》

我如今的投資組合在 7 月 2 日完成建倉,至今已經三個月。 8 月時,我希望更有系統及條理記錄自己的投資過程,所以效法以前每月更新月供煤氣股票的情況那樣,每周更新組合的表現。以前的投資環境相對平穩,所以我每月更新一次;不過如今市場風聲鶴唳,投資環境風高浪急,所以每周更新一次,將能作出更及時的記錄。
  有別於以前懶洋洋、愛理不理的態度,如今我像一個基金經理一樣,嚴謹地管理自己的投資。於是,我把自己的投資組合名稱,由開玩笑的「用棍扑暈自己」改為「雲地投資股票基金」。雖然兩者其實沒有分別,但後者令我的態度更加認真,更能令我燃點起心中的那團火。

要爆了

  以前我不喜歡把自己的組合跟大市比較,因為我覺得只要資產淨值一直保持增長就行。不過投資是一個長期計劃,我希望自己作的紀錄可以更有參考性。於是,我決定從本周起,每周把投資組合的表現和三大指數——恒生指數、S&P500 指數和上證指數作比較。

講多無謂,在擂台上見真章吧

  恒生指數在 7 月 2 日的收市價為 25,124.19 點,三個月後的收市價為 23,459.05 點,下跌了 1,665.14 點,即 -6.63%。如果投資者三個月前買入盈富基金,至今的回報為 -5.53%。
  同期的 S&P500 指數收市價為 3,130.01 點,三個月後的收市價為 3,348.44 點,上升了 218.43 點,即 6.98%。如果投資者三個月前買入追蹤 S&P500 的指數基金,例如 VOO,至今的回報為 7.4 %,表現比投資盈富基金優勝。
  至於上證指數, 7 月 2 日的收市價為 3,090.57 點,三個月後的收市價為 3,218.05 點,上升了 127.48 點,即 4.12%,表現亦比投資恒生指數好。
  而我的投資組合,從 6 月開始建倉,至 7 月 2 日完成。至今的回報為 23.94%,大幅跑贏恒生指數、S&P500 指數及上證指數。
  為了方便比較,我制作了以下的圖表:

此圖表以後會在投資周報內更新

  圖表的起步點為 7 月 2 日,即是我完成建倉的那一天。由於我在 8 月 29 日才在網誌進行第一次的詳細記錄,所以圖表展示的第一個回報率,是我的組合以及三大指數從 7 月 2 日至 8 月 29 日的回報率。而從首個回報率數字來看,恒生指數表現已經相當弱勢,如今更錄得虧損。

盈富基金曾經是投資新手的恩物,但如今已經風光不再

  截至 2020 年 10 月 3 日(周六),我的真實持股如下:

本周把 Google 及 Facebook 賣出,並小量增持了 Apple

  組合中的五大持股如下:

股票佔組合比例(以市值計算)排名變動
1. TSLA Tesla25.11%不變
2. 700 騰訊控股12.4%不變
3. AMZN Amazon11.82%不變
4. 3690 美團點評11.72%上升1
5. ARKK11.52%下跌1名

  個股詳細回報率如下: 

股票平均成本執筆時股價整體回報率按周變動
700 騰訊控股$416.04$511.5+22.95%+1.93%
9999 網易$114.56$137.9+20.37%-7.34%
9988 阿里巴巴$205.3$275.6+34.24%+6.53%
9618 京東$227.63$293.8+29.07%+5.1%
3690 美團點評$243.78$241.8-0.81%+4.02%
6098 碧桂園服務$29$49.85+70.15%+1.73%
AAPL AppleUS$112.94US$113.02+0.07%-4.89%
ARKKUS$70.1US$92.32+31.69%+2.24%
TSLA TeslaUS$326.29US$415.09+27.22%+2.38%
AMZN AmazonUS$2,675.42US$3,125+16.8%+1.11%
上周組合回報率本周組合回報率按周變動
+21.74%+23.94%+2.2%
 上周組合回報率本周組合回報率按周變動
港股回報率+21.53%+25.04%+3.51%
美股回報率+22.87%+25.5%+2.63%

組合回顧

   本周組合回報率大致靠穩。由於有感組合持股達 12 隻,非常分散,所以決定把表現一般的 Google 及 Facebook 賣出,並小量增持了 Apple。
  另外,比較突發及驚人的消息,是侵侵和其夫人確疹染上新冠肺炎病毒。這令美股在開市早段曾經出現大跌。這很明顯只是短期的負面消息,因為公司的營運跟總統有否染病,風馬牛不相及。外界比較關注他染病會令總統大選出現變數,但我覺得還是不需要太在意。因為把不可預見的政治問題和投資扯上關係,會令問題變得複雜,而自己卻無法從中得到答案,只是庸人自擾。我聽過有一些另類說法,是侵侵染病會令美國增加制裁措施,甚至出現熱戰……。這些猜測,聽聽就好。

未來投資展望
   由於侵侵突然染病,所以我相信恒生指數將一如以往地被蹂躪,而美股市場則仍然波動。本來我打算下周一開始進行港股的整合行動,令持股集中一點,不過如今看來,想有好價錢換馬?難矣。
  儘管侵侵染病,但我相信這新聞造成的影響,是偏向投資者的心理和情緒方面,而不是系統性的負面影響,所以我持觀望的態度,並祝願侵侵早日康復。

結語:第一次季結的感想——訴諸權威

  這次是我新投資組合建立以來的第一次季結,所以多寫一點內容吧。接下來,我想探討一個有趣的心理現象。
  自從我透露自己將會把部分投資轉移至美股身上,我便聽到不少質疑我的聲音。有網友說是我的立場、情緒影響了投資決定,亦有網友問我是否不再看好港股等等。但是,其實是他們想多了。在投資方面,我在意的始終是企業的發展前景以及大眾的生活模式。我不會考慮其他不相干的因素。因此,請不要看到我買美股,就選擇性無視我同時持有騰訊、美團、阿里巴巴等股票。
  與此同時,也有網友說我「變了」。他們之所以這樣說,應該跟我目前的投資取向轉往新經濟股有關。
  首先,我認同價值投資的理念,亦從中受益不淺,但我從來沒有自稱過為「價值投資者」。因為我從剛開始投資時,就已經知道每個人的能力、性格、興趣都不同,自己不會把前人的投資方法直接套用在自己身上。
  其次,這幾年來,我發現很多投資者都有一個不健康的觀念,那就是把「價值投資」和「舊經濟股」掛勾,買低估值的舊經濟股就等於實行價值投資。可是,「低估值」未必代表那股票有「價值」。大家都仰慕的老巴股神,是把價值投資發揚光大的偉大投資者,可是他最大的持股不是什麼低估值的公司,而是 Apple 公司。既然如此,為什麼大家會同意老巴、或者其下屬買 Apple 股票,就是奉行價值投資,其他投資者買 Apple 或者其他同類的高估值科技股就不行呢?另一情況,是有些投資者不認同高估值的新經濟股票,但又覺得買入持有那些股票的 ETF 沒有問題、是價值投資(基本上盈富基金和 S&P500 各類的 ETF 都包含高估值的新經濟股票,而且比例不低)。這樣不是很矛盾嗎?
  再舉一個例子。老巴股神的師父——「價值投資之父」班傑明.葛拉漢(Benjamin Graham)曾經為自己的選股訂下了很多嚴苛的準則。後來老巴股神受好友老芒的影響下,已經不再遵循師父要求極低估值的選股方法,把重點改為買入未來成長空間較大的公司,這才成就了他前無古人的投資佳績。難道我們會因為老巴不依照師父的做法,就說他「變了」、不再是價值投資者、甚至「欺師滅祖」嗎?
  以上的矛盾現象之所以出現,是因為發生了一個叫作「訴諸權威」的邏輯謬論(Appeal to authority)。

  「訴諸權威」的意思是「人微言輕,人貴言重」。珠玉在前,權威人士過去取得輝煌的投資成績,令人們打從心裏相信並跟隨他們的做法。
  這本來沒有問題,可是當人們太相信他們時,便會無視現實,把他們做的任何事都合理化。每當有其他聲音、做法出現時,就會覺得難以接受,提出質疑。當其他人提出不同的意見時,人們就會搬出權威人士以前的投資成績,然後帥氣地拋下一句「看看誰笑到最後」。這看起來很有說明力,但其實沒有半點意義,因為這些理據並非根據當下發生的事而提出,而是用過去不相干的事情來作解釋,即是「阿叔我食鹽多過你食米」,是對人而非對事的說法。這和一個老人家被指責不應該亂過馬路時,吹噓自己 50 年前是賽跑冠軍沒分別。而且更大的問題是,那個賽跑冠軍並不是說「看看誰笑到最後」的人們。老人家或許寶刀未老,但他們不是呀,為什麼他們卻這麼大口氣呢?

人們會因為你是賽跑冠軍,就覺得你永遠也是賽跑冠軍,
甚至覺得認同你的自己,也同樣是賽跑冠軍

  這個邏輯謬論只會窒礙投資者的成長,毫無益處。這個現象,同時促使我之前在「 15 道投資心靈辣雞湯」一文中,寫出在第 10 個心得:
「10. 我們投資股票是為了賺錢,而不是為了宗教信仰、做學術研究。不論是黑貓還是白貓,能捉到老鼠就是好貓。因此遇上賺錢機會比較大的時候,就要去做。不要拘泥於投資教條。書本上的理論是死的,人是活的。看到有錢賺而不去賺、知道自己買錯股票卻受限於投資的「規條」,沒有及時賣出。除了沒意義的面子及優越感之外,我們還能得到什麼?」

  得益於資訊科技的發展,我們可以輕易看到不同投資者分享他們的理念及操作。但我們要做的事,是從中取用對自己有益的方法,再結合當下的投資環境,找出賺錢機會較大的投資。這才是適合我們投資的方法。
  老巴之所以改變投資方向,歸根究底是他覺得老芒的建議能帶來更好的投資回報,而他的確做到了。因此,我們不能單憑看過幾本書,覺得內容不錯,便把別人成功的投資方法搬字過紙,甚至為此覺得自己做了一個正確的決定。
  我看過不少有關老巴和老芒的書籍,最大的得着並不是看到價值投資有多神、多厲害,而是明白到假如自己想得到最佳的回報,就要像老巴一樣,擇善固執、靈活變通,永遠也保持一顆開放的心,而非一成不變、墨守成規,一字不漏地遵照前人的做法。
  我從來也不覺得自己是價值投資者,是因為我的投資取向跟其他人認知的價值投資取向不盡相同。我覺得投資應該靈活、開放,不應該劃地為牢。因此,我在其他人眼中是什麼類型的投資者、投機者、老散,我一點也不在乎。畢竟現在並非小朋友分組玩遊戲,不是把自己放在實力較強的組別就能得勝。真正可以令我在這個「玩錢」遊戲中勝出的,是我自己,而不是那些為我徒添枷鎖的虛名。

《重要聲明》

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